17 年上半年标杆医药白马平均涨幅达到 27.1%，同期医药板块基本持平，中小市值个股普遍下跌。新医改下政策面强力推动去产能，在工、商业层面都出现了行业集中度提升，原有的龙头白马个股所属行业虽然发展阶段更为成熟，但是集中度提升的增长确定性强，部分体量较小标的不具有竞争优势，在失去成长性的同时甚至伴随生存压力。 

聚焦医改方向，寻找未来龙头 ... 7

产业情况：医药制造业整体企稳 .. 7

行情回顾：业绩强者恒强，估值部分分化 . 7

新龙头概念解读：符合医改产业趋势细分领域龙头 . 13

他山之石：从雅培和强生的转型之路看未来中国消费型龙头前景 . 16

探寻医药龙头股上涨背后的逻辑—行业集中度提升正在进行时 .. 20

上半年医药板块的分化行情，其背后是产业逻辑的变化与兑现 .. 20

医药行业集中度提升正在进行时 ... 21

化学制剂：优质龙头企业长期受益于政策改革 ... 26

化学原料药价格低位震荡，关注提价潜力品种 ... 26

化学制剂短期受政策压力影响，行业继续底部震荡 . 27

优先审批、一致性评价、各地新标推进、医保目录调整等政策落地... 28

生物制品板块：血制品稳健，疫苗回暖，重组基因药物维持高增长 ... 33

血制品成长以量为主，龙头强者恒强。 ... 34

疫苗底部回暖，估值仍较高 .. 36

重组基因工程药物：行业格局维持稳定 ... 36

中药：看好中药饮片龙头公司和消费类中药品牌公司 ... 37

中药饮片政策鼓励，增长趋稳， ... 37

中成药与中药注射剂承压 ... 38

医疗器械：医用与家用龙头企业平台作用凸显 ... 39

行业现状：收入与利润均处于增速首位，国家政策鼓励国产替代 . 40

医用医疗器械关注技术壁垒高的龙头企业 .. 41

家用医疗器械关注行业电商春风和平台型龙头企业 . 42

IVD 行业快速变局中，化学发光成为制胜关键 ... 43

医药商业：政策助力集中度逐步提升 . 45

医药批发集中度逐步提升 ... 45

药品零售企业连锁率持续提高 . 47

主题性投资机会：精准治疗与精准诊断 ... 49

CD19 靶点CAR-T 细胞免疫治疗有望今年海外获批 .. 49

精准诊断关注NIPT 市场快速增长 ... 51

国信证券投资评级. 55

分析师承诺. 55

风险提示.. 55

证券投资咨询业务的说明 ... 55