随着补贴政策调整，下半年高续航里程的新能源汽车有望不断放量；根据历史情况，新能源中游会在需求高峰前进行补库，三季度排产增加的同时，有望进行补库，从而拉动锂和钴的需求。钴的供给较为刚性，国内严查环保可能造成钴盐产量下降，供需缺口再次拉大，从而带动钴价上涨。锂资源逐步放量，根据西澳主要锂矿公司的公告情况，18 年西澳主要放量地区的几个主力矿山放量时间出现调整，实际产量可能低于此前预期，三季度补库需求可能同样带来锂价的反弹。 

1. 过渡期后高端车型放量，终端需求仍强 ... 5

1.1. 下游新能源汽车增长仍然强劲 . 5

1.2. 过渡期后，A00 逐步退出舞台，高续航车型发力 ... 6

2. 中游补库有望拉动锂钴需求 ... 7

2.1. 新能源中游扩产提速 . 7

2.2. 中游排产继续增加 ... 9

2.3. 中下游库存见底，三季度补库预期强 ... 10

3. 钴-供给刚性，环保核查导致钴盐低产量 . 11

3.1. KCC 等增产的同时Mutanda 等也在减产 ... 11

3.1.1. 刚果金的供应变化对钴价格的影响因素更大 . 11

3.1.2. KCC 产量大概率低于预期 ... 12

3.1.3. Mutanda 项目品位下滑明显，未来高产量不具有持续性 .. 14

3.1.4. RTR 项目投产的同时，Boss Mining 资源也将枯竭 ... 15

3.2. 环保核查，预计钴盐维持低产量 ... 16

3.3. 传统应用领域亦在稳定增长 ... 16

3.3.1. 3C 产品出货量总体以稳为主 ... 16

3.3.2. 硬质合金及金刚石工具行业持续强劲 ... 17

3.3.3. 高温合金需求稳步增长 . 17

3.4. 无锡电子盘触底反弹，涨价趋势或已确立 ... 18

4. 锂-资源放量延期 三季度有望反弹 ... 18

4.1. 锂矿山是2018 年锂资源放量的主力 .. 18

4.2. 西澳部分项目达产期调整 预期产量下降 .. 20

5. 重点推荐 . 21

5.1. 盛屯矿业-脱胎换“钴” 钴行业一体化平台正在建立 ... 21

5.2. 华友钴业-国内钴业龙头，充分受益钴价上涨 .. 21

5.3. 寒锐钴业-钴界新秀，未来有望实现量价齐升 .. 21

5.4. 洛阳钼业-走向全球的国际矿业巨头 .. 22

5.5. 天齐锂业-新能源时代的沙特阿美 . 22

5.6. 赣锋锂业-资源与加工产能翻倍 .. 22

6. 风险提示 . 23