美国快递双寡头垄断格局中，FedEx 在航空快递市场具备领先优势，UPS 则在陆运市场具备相对优势。二者市场定位虽略有差异，但又彼此渗透。2017 财年FedEx 营业收入高达603.2 亿美元，净利润达30.0 亿美元，日均处理包裹量超1200 万件。

前言 ...... 4

快递双寡头，长期大牛股 ........ 4

四十余年，两次转型 ............... 5

超额收益复盘 ...... 11

1991-1993 年——产能利用率提升+国际业务止损 ........... 12

1998-2006 年——毛利率提升超级周期 .......... 13

FedEx 超额收益的启示——三种驱动因素 .............. 14

产能利用率提升 ............. 14

物流服务综合化 ............. 14

竞争格局大幅改善 ......... 15

附录：美国快递行业竞争格局 ............... 16