我们中信建投轻工大家居团队判断：未来中国在细分消费领域，同样有望诞生出国际化的细分家居消费大公司，为此特地出炉“鹰击海外”系列；敏华控股、顾家家居、曲美家居、美克家居等优秀公司龙头，在产能上，国内外布局，在品牌渠道上，国内外并拓，我们进一步从国际化的视角，看好敏华控股、顾家家居、曲美家居、美克家居等的价值投资潜力。

一、产能内外布局，迎接贸易战，价值无虞 ....... 3

（一）敏华控股：美国为虽主要境外市场，越南产能快速落地 ............... 3

（二）顾家家居：海外市场稳健增长，内外产能稳步推进 ... 4

（三）梦百合：海外多地投产，产能进一步释放 ........... 5

（四）美克家居：海外收购协同，完善供应链布局 ......... 5

二、品牌内外开花，加速国际化，提高附加值 . 6

（一）敏华控股：功能沙发行业翘楚，美国与欧洲市场复苏明显 ............. 6

（二）顾家家居：全品类多品牌发展，内生外延推进大家居 . 7

（三）曲美家居：收购挪威软体龙头Ekornes，产品品牌渠道共成长 .......... 8

（四）美克家居：全球化持续布局，供应链优化协同 ....... 9

三、投资建议 ......... 10

四、风险提示 ......... 10