一、环保压力推升燃气需求，打破垄断加快管线建设

1、环保压力升级，天然气消费快速增长

2、供需相对紧张，进口气占比提升

3、管线建设引入民间资本，垄断格局开始破冰

二、产业链垄断特征明显，改革取得实质性进展

1、天然气产业链结构：垄断特征明显

2、气价改革历史：逐步推进，以行政调价为主

3、管输费定价历史：老线老价，新线新价

4、近期改革加速，市场化方向不改

三、国外天然气价改：起步始于管制，发展指向市场

1、北美：资源禀赋优越，市场化发展成熟

2、欧洲：进口与自产并存，油价挂钩为主

3、俄罗斯：资源储藏丰富，气价执行双轨制

4、日韩：主要依赖进口，原油价格挂钩

5、天然气定价机制：起步于管制，发展指向市场

四、三中全会指明方向，气改有望加速向前

1、定价机制调整，改革已有实质进展

2、三中全会召开，市场化改革有望提速

3、展望未来：产业链改革将循序渐进.

五、行业增长确定，持有优质公司

1、天然气改革利好产业链长期发展

2、重点公司推荐

3、风险提示