2018年是电商平台的瓶颈年，规模成长需要寻求新的突破：（1）获客角度来看，定位中高端客群的京东、唯品会已实现了较全面的覆盖，用户规模增长趋于停滞；阿里平台长尾低价SKU流量展示有限，全网获客成本不断提升。（2）货币化率角度来看，2017-2018年平台变现能力整体持续提升的同时，商家引流支出不断增长，线上营销费用率优势较线下逐步减少，影响了供给层面的积极性；（3）品类渗透角度来看，线上最具赚钱效应的服装、家电两个品类的龙头品牌线上渗透率达到较高水平，拓展空间缩窄。

1. 研究框架：电商平台的发展模型

2. 上半场：2018年电商平台的增长瓶颈

3. 下半场：回归零售本源，2019年电商平台再发力GMV增长

4. 投资建议与相关标的