双寡头垄断格局形成，市场集中度有望提升。洗衣机行业双寡头垄断格局形成，市场集中度在不断提升。根据产业在线数据，2012 年海尔+美的系洗衣机市场份额约为51%，2014 年CR2 约为54%，2016 年10 月CR2 达到60%。目前份额不足4%的其他品牌占比23%，我们认为洗衣机行业市场集中度仍旧有提升空间。

1. 美的系份额走高带动市场集中度大幅提升 ...... 5

2. 份额提升来源分析 .. 5

2.1 分价格分析：全价格段份额全面提升 .. 6

2.2 分类型分析：波轮、滚筒双丰收 ......... 7

2.3 美的入驻助力公司份额快速提升 ......... 7

3. 份额提升空间还有多大？------对比空调行业 .. 8

4. 享受垄断红利，利润率提升水到渠成 ............. 9

5. 行业稳增，消费升级带来新机会 .................. 11

5.1 内销有所放缓，未来五年更新换代需求强 ............. 11

5.2 消费升级，滚筒、变频洗衣机消费比重逐步提升 .. 11

5.3 大势所趋：洗烘一体机或将成为新的增长点 ......... 12

6. 盈利预测及投资建议：低估值稳增长的首选标的 ............. 14

6.1 充沛现金在手，安全边际高 .............. 14

6.2 近年业绩复合增速40%，未来25%业绩增速确定性强 ............. 14

财务报表分析和预测 ... 17