TWS 无线耳机的爆发带动上游超预期。根据近期圣邦股份发布的19 年上半年盈利预告，立讯精密一季度、二季度超预期的业绩表现以及通过我们多方跟踪、产业调研了解到的兆易创新和歌尔股份的最新情况，TWS 无线耳机在2019 年迎来爆发年，销量持续超预期。AirPods 的出货量持续上修，华为freebuds、三星galaxybuds、小米Air 以及其他品牌、白牌无线耳机均迎来了爆发式的增长，对OEM/ODM 厂商、主控、模拟、存储等主要芯片带来了可观的业绩拉动。

一、TWS 的爆发推动上游超预期............................................................................................................4

二、TWS 真无线耳机迎来爆发年....................................................................................................................5

三、TWS 销量超预期，AirPods 出货量持续上修 .....................................................................................6

四、MWC 2019 展会中TWS 异军突起 .......................................................................................................7

五、TWS 耳机未来升级趋势如何？ ........................................................................................................ 11

六、涉及的产业链有哪些？ .............................................................................................................. 13

6.1 立讯精密 .................................................................................................................................................. 14

6.2 兆易创新 .................................................................................................................................................. 16

6.3 歌尔股份 .................................................................................................................................................. 18

6.4 圣邦股份 .................................................................................................................................................. 19

风险提示 ................................................................................................................................................. 21