个股行情，蛰伏待春：年底增发大量解禁+行业增速下行使得地产股票短期 1~2 个季度难有系统性机会，但随着销售增速年中触底，预判 2017 年全年相对收益将呈“V”型，下半年可关注地产板块结构性机会，下一轮重仓地产股时点要看到房价出现一轮调整、政策开始松动。2017 年三大选股思路：1）重估价值高；2）拿地不如买股权，把握“壳”资源、地资源；3）海外地产回归 A 股/资源整合。个股选择：长租市场受益者：比如世联行；资源重估价值高：比如招商蛇口，南京高科，华发股份，电子城，北京城建；海外资源整合：上实发展（未覆盖），中洲控股（未覆盖）。 

投资概要 .. 4

2017 年的市场：不破不立，还待政策转向 .. 5

政策这次不一样：过去10 年执行力度最强的一次调控 .. 5

需要看到房价、投资双降才有政策转向之可能 .... 8

行业：难熬的是上半年 .. 10

土地：开发商钱多土地少，一线土地供应还不足 .... 14

房价：短期难跌价，还得控信贷 ... 17

2017 年的开发商：阳光总在风雨后 .... 20

资金面：房企不差钱，降价再等等 .... 20

销售：进入整固期，集中度略有下降 .. 22

利润率：地价上升快，毛利率承压 .... 23

中长期，长租市场大有可为 ... 26

1 亿人留城，先得靠租房 ... 26

长租市场未来大有可为 .. 28

但目前竞争格局未定，行业处于抢滩期 ... 29

2017 年投资策略：个股行情，蛰伏待春 ... 35

行业增速下行+定增解禁冲击，2017 年地产相对回报呈“V”型 ..... 35