年初至今的医药行业政策多发，政策核心在于推动三医联动改革。随着未来政策逐步落地，行业格局可能面临深刻变化。受短期政策的高频出台尤其是三明医改模式可能在全国范围推行的影响，市场对行业增速略显悲观。我们对行业未来发展空间仍充满信心，当前的政策压力正是优质企业的试金石，去芜存菁后的医药市场将给优秀企业带来更广阔的发展空间。当前时点我们建议以政策为导向寻找投资标的，重点关注血制品行业、三明医改和一致性评价推进的相关受益标的。

 一、政策多发，行业处于变革期 4

1、板块估值仍处于相对高位，医药股行情平淡............... 4

2、行业增速仍面临政策压力，但下行空间不大............... 5

3、以政策为导向，寻找投资方向............... 6

4、重点推荐公司投资逻辑.... 6

二、血制品行业：关注提价+外延机会................. 8

1、投资血制品行业逻辑....... 8

2、国外血制品行业同样处于高景气度........ 9

3、国内血制品行业集中度逐步提升......... 10

4、批签量总体稳定增长，前4月华兰、博雅增速快...... 11

三、三明医改：推广升级，或深度影响行业格局....... 14

1、势在必行，推广升级..... 14

2、三明医改措施：政府主导，三医联动.. 16

3、三明医改效果显著......... 22

4、三明医改模式推广后细分领域投资机会.................... 25

四、一致性评价：任重道远，加速推进............... 27

1、实施一致性评价的背景.. 27

2、我国仿制药一致性评价的前世今生...... 28

3、美、日一致性评价参考.. 29

4、一致性评价推进中的投资机会............. 30