从估值层面看，截至 12 月 2 日，行业的 PE（TTM）为 172.61 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 1381%，今年计算机行业涨幅较大是相对于沪深300 估值溢价率高的主要原因。

1.硬件行业承压，软件行业基本稳定. 5

1.1 硬件行业承压. 5

1.2 软件行业维持稳定.. 6

1.3 网民规模增速放缓，互联网人口红利殆尽.. 9

2.业绩增速稳中有升，估值回落明显. 9

2.1 业绩增速平稳，预收账款增速回落.. 9

2.1.1 业绩整体增速放缓，行业内公司分化严重... 9

2.1.2 盈利能力小幅下降，期间费用率小幅提升.11

2.1.3 应收账款周转率小幅回升，预收款项增速回落..12

2.2 行业表现相对较好，估值仍处历史区间底部..13

3.2020 年重点关注板块...17

3.1 云计算..17

3.1.1 IaaS 龙头厂商加码布局，资本开支企稳回升...17

3.1.2 SaaS 是企业软件服务的新趋势..20

3.2 自主可控.24

国产CPU：已达可用状态.26

国产操作系统：从“可用”向“好用”迈进...26

国产中间件：将享受安全可控浪潮红利..28

国产数据库：异军突起，进入Gartner 魔力象限...30

3.3 区块链..32

3.3.1 区块链的本质.33

3.3.2 区块链发展的三个阶段...35

3.3.3 区块链的价值与意义.38

4.结构性行情将持续，关注细分行业龙头...40

4.1 龙头公司受青睐，外资持仓规模提升，.40

4.2 整体商誉规模放缓，仍需警惕部分高商誉公司减值风险...42

4.3 投资策略.44

5.风险提示...44