需求端，春节结束，下游终端陆续复工；3 月天气逐步回暖，下游工地开工率将逐步提升、需求显著复苏。根据各地政府官网，18 年河南、江西、湖北、福建、贵州、河北、山东等地预计重大项目计划投资总规模将均超万亿元，各地加码交通、能源、水利等基础设施建设将促全年需求稳中向好。

一、旺季需求显著复苏、环保限产及高压抑制产量释放，供需错配促行业景气度向好 .... 5

（一）核心观点 . 5

（二）3 月份投资组合：重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司，重视供给侧

结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。 ....... 6

（三）钢铁基本面重点指标变化判断 ............. 6

二、2017 年1-12 月份固定资产投资累计增速持平，社会融资环比大幅下降 .... 7

（一）固定资产投资累计增速与上月持平、工业增加值累计增速微幅下降  7

（二）社会融资规模环比大幅上升，M2 增速微幅上升  8

（三）中采PMI 指数连续十九月位于扩张区间，供需温和扩张 .. 9

三、12 月粗钢日均产量环比下降1.91%，钢材需求环比趋弱 ........... 11

（一）12 月粗钢日均产量环比降幅明显，钢材1 月出口量同比大幅下降  11

（二） 重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存环比大幅上升 .... 13

（三）上海市场终端线螺2018 年2 月周均采购量月度环比大幅下降 ...... 14

四、1-12 月份铁矿石累计产量同比降4.02%，进口矿港口库存月环比升幅明显 ............ 21

（一）铁矿石累计产量同比降4.02%、增速环比下降3.83% .... 21

（二）12 月单月铁矿石过剩压力有所缓解，进口矿港口库存月环比升幅明显 ........ 21

五、2 月份钢价以涨为主、矿价涨跌互现，预计3 月份钢价稳中有升、矿价以稳为主 ... 23

（一）普钢价格动态涨跌幅约-1.26%~4.91%，月度均价环比涨跌幅约-

1.30%~1.49% .. 23

（二）内矿价格上涨1.20%、外矿价格动态上涨5.19%，月度均价分别与上月持平

和上涨1.41% .. 26

六、2 月钢铁行业盈利全面上升，3 月需求显著复苏、盈利或将趋向改善 ....... 29

（一）10 月大中型钢铁企业利润总额环比减少13.71 亿元，业绩有所下滑 ........... 29

（二）2 月钢铁行业盈利全面增加，3 月盈利或持续改善 .......... 30

七、风险提示 ........... 31