网络限时特卖一般具有“精选、品牌、折扣、限时、限量”等特点，由供给端与需求端共同驱动产生。从供给端看，我国上游制造业库存积压严重，厂商存在强烈去库存需求；从需求端看，限时特卖电商同时满足消费者商品品质与廉价需求，因而受到了广大网购用户的欢迎。 

网络限时特卖：网购市场新入口...5

特卖电商起源：上游企业库存积累，下游消费者追求高性价比商品.5

供给端：上游生产企业存货累积，去库存诉求强烈.5

需求端：消费者追求高性价比商品，限时特卖同时满足品质与廉价需求.5

商品与客群：女性消费者占比高，二三线品牌为主打..6

品类与客群构成：女性消费易受打折信息影响，服饰、化妆品成为主流.6

品牌定位：二三线品牌更适合国内限时特卖模式.8

行业格局：各类电商纷纷入局，竞争日趋激烈...10

垂直特卖电商：优胜劣汰，向全品类平台发展..10

垂直电商特卖频道：自身流量较少，品类经营存在局限..12

综合电商特卖频道：阿里系多方布局，京东闪购GMV 贡献尚小.12

阿里系特卖：限时团购、二三线品牌/奢侈品牌多方位布局..12

京东闪购：业务模式与唯品会相近，预计GMV 贡献尚小.14

唯品会：尾货市场天花板明显，商品品类/周期扩展成必然选择.15

运营模式：名牌折扣+限时抢购+正品保障，自营占比超过97%..16

国内率先引入名牌折扣+限时抢购+正品保险的商业模式...16

自营代销模式为主，买手团队提供专业支持.17

用户数据分析：用户数量高速增长，客单价、活跃用户购买频次相对平稳...18

用户数量保持高速增长，活跃用户/重复购买用户占比逐渐提升.18

客单价、活跃用户购买频次近5 年均无明显变化..19

财务数据分析：费用率改善不抵毛利率下降，平均物流/获客成本高于京东..20

销售毛利率下降拖累综合毛利率下行，仓储费用改善带动期间费用率下降.20

平均物流成本下降，活跃用户引流成本高于京东..22

唯品会服装“尾货”市场空间测算：预计2019 年前后即达天花板..22

商品品类拓展：借助客群协同，向母婴、化妆品等品类延伸.23

搭乘母婴市场高速发展期，童装与唯品会原有服装业务协同性高.23

发力跨境业务，带动美妆品类高速增长..25

家电、超市等多品类扩张，但2016 年其他商品营收出现下滑...27

商品周期拓展：向新品、热销品进行延伸，但与天猫相比优势并不明显.27

限时特卖具备营销与预售能力，产品周期延伸成为可能...27

唯品会进军新品与热销品销售，综合电商平台将成竞争对手..28

行业总结与展望：尾货市场已成红海，差异化营销能力创造新机.30