16 年全球PCB 产值下滑2.02%，达到542 亿美金，其中通信、3C、车用的产值占比分别为27.3%、13.55%、9.09%。受益iPhone X 所开启的智能机创新周期、特斯拉所推动的汽车电子的快速增长、成本上涨和环保限产所带来的供给侧落后产能出清，在17 年2 月至10 月期间，北美PCB BB值连续9 个月大于1，在17 年1 月至9 月期间，日本PCB均价上涨10.58%。由此可见，行业景气持续上行，Prismark 预计17 年全球PCB 产值有望同比增长超过2%。在此宏观环境中，我们预计产业中心转移和下游应用创新将促使本土PCB 产业规模再上层楼，大厂集中度进一步提升。

BB 值连续9 月大于1 ，17 年PCB 行业产值有望重归增长 ............ 4

PCB 种类繁多，不可替代性强 .. 4

PCB 生产要经历研发中试阶段和批量生产阶段 ......... 4

行业景气上行，17 年全球PCB 产值有望重回增长 ... 5

需求偏重高阶产品，FPC、HDI 板、多层板增速领先 ............... 7

PCB 产业中心转移持续，大陆单双面板替代空间广阔 ..... 8

中国大陆占据PCB 产业半壁江山，2016 年逆势增长 ............... 8

14-16 年仅中国大陆PCB 产值持续增长 ... 8

2016 年内资企业在规模上仍处于弱势 ...... 9

2016 年全球前20 大PCB 厂商合计份额下滑1.8pct  9

本土企业有望承接单双面板中心转移，IC 载板、软硬结合板劣势依然 ... 10

本土大厂强势扩产，借力资本承接产业转移 ........... 11

PCB 大厂正延伸进入电子联装，向制造中心集中是大势所趋 . 12

环保限产引发变局，助推大陆PCB 行业集中度提升 ...... 14

原材料占PCB 生产成本一半以上 ........... 14

锂电铜箔扩产幅度大，铜箔涨价压力有望减轻 ........ 15

16 年全球铜箔产能利用率达到80.11%，为2011 年来最高水平..... 15

16 年全球铜箔供需紧张，缺货涨价一再发生 .. 15

国内锂电铜箔产能大幅扩张，预计结构型产能调整难再现 .............. 16

环保限产压力加剧PCB 厂商成本压力 .... 17

18 年开始实施的环保税将利于高效、低污染企业提高经济效益 ..... 17

环保限产正在趋严，12 个省市的污染物税负预计加重 .... 17

17 年底多种PCB 原材料涨价，有望再掀覆铜板涨价潮 .. 18

成本上涨及环保限产有利于大厂份额提升 ............... 19

变化悄然而持续，车用PCB 规模快速增长 ..... 20

汽车电子化不断升级，PCB 单车价值持续提升 ....... 20

新能源汽车渗透率提升是车用PCB 重要增长点 ...... 21

自动驾驶虽远必至，为车用PCB 开辟广阔空间 ...... 21

本土PCB 大厂积极加码车用市场 ........... 22

5G 开启运营商新一轮投资浪潮，高频/高速CCL、PCB 受益 ........ 24

19 年有望开启5G 大规模建设，通讯PCB 增长前景可期....... 24

2020 年运营商支出有望超540 亿元  24

通信类PCB 有望再度迎来新一轮高增长 ......... 25

高频/高速CCL 技术壁垒高，5G 应用需求迫切 ...... 25

iPhone X 引领新一轮创新周期，FPC、IC 载板成为亮点 ............... 27

FPC 契合3C 轻薄化趋势，苹果创新打开无线充电、COF 市场 ............. 27

iPhone 新机有望加速发射端铺设，进而推动无线充电FPC 线圈加速渗透 ..... 28

COF 是实现全面屏的首选方案，对高密度FPC 提出诉求 .............. 29

类载板契合3C 集成化，iPhone X 有望引领风尚 .... 30

类载板正因匹配Fin-Out WLP 芯片而兴起 ...... 30

苹果创新重新定义电子制造产业链，SLP 契合智能手机高集成化方向 ........... 31

投资建议 ......... 33

重点公司介绍 .......... 33

生益科技 .......... 33

景旺电子 .......... 33

东山精密 .......... 33

深南电路 .......... 33

胜宏科技 .......... 33

依顿电子 .......... 34

沪电股份 .......... 34

兴森科技 .......... 34

超声电子 .......... 34

弘信电子 .......... 34

博敏电子 .......... 34

风险提示 ..........35