2018 年的环保政策更加聚焦于大气、水、土壤和固废四大领域污染防治重点领域，2018 年4 月正式挂牌的生态环境部继续实施和深化环保领域改革，强化环境执法督察，不断加强环境法治建设，完善相关法律法规和环境治理体系。我们认为，随着今年一系列环保专项行动逐一启动，监管趋严，督查加码，环保板块或迎来估值修复，水治理（黑臭水体）、环境监测、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。电力板块方面，随着煤价和利用小时数的持续改善，火电行业盈利预期改善明确。水电板块盈利相对稳定，其类债性质和高分红等特点使其成为避险资金的优先选择。建议关注火电业绩反转带来的投资机会，继续看好有改革预期的地方电网公司以及优质水电资产。

环保板块2017 年&2018 年一季度业绩回顾 ............ 5

2017 年业绩回顾：环保板块营收增速放缓，业绩稳中向好 .......... 5

2018Q1 业绩回顾：环保板块业绩增速放缓，细分板块分化明显 .. 7

2018 年环保政策：监管趋严，督察加码，专项行动彰显治污决心 ........... 12

环保板块2018 下半年投资策略：关注高景气细分子行业 ... 17

水务板块：黑臭水体治理有望拉动千亿级投资需求 ....... 17

固废和土壤板块：板块盈利能力提升，行业需求不断释放 .......... 20

环境监测板块： 17 年业绩亮眼，板块景气度提升 ........ 23

风险提示 .. 26

电力板块2018 年下半年投资策略：关注火电业绩反转及优质水电资产

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看好火电业绩反转带来的投资机会 .... 27

1-5 月份全社会用电量同比增长9.7%  30

电改利好地方电网公司 ........ 31

大水电业绩稳定，防御价值突出 ........ 31

风险提示 .. 32