总负债增长低于资产增长，应付款增长迅速。营业利润和净利润均持续增长，二者近三年均增速均高于同期收入复合增速，“收现比”连续 3 年均保持在 95%以上，营收质量高；“经营性现金净流/净利润”比值较高，利润质量高。经营性现金净流保持快速增长；投资支付现金较多，融资以银行借款为主；公司期末现金及等价物余额保持较快增长。经营方面：基建建设产生的收入占营收绝对比重，且近 3 年保持 9.53%的复合增速。

1 公司概况.. 5

1.1 概况 . 5

1.2 控股公司聚焦基建、投资、勘察设计和装备制造四领域 .. 5

1.2.1 流通股占绝对比重，限售股解禁压力小 .. 5

1.2.2 股东户数下降显著，持股集中度有所上升 .. 5

1.2.3 控股公司44 家，业务聚焦基建、投资、勘察设计以及装备制造四领域 .. 6

1.3 管理团队：管理层精简高效、执行力强 .. 8

1.4 资质：拥有铁路、公路和房建等各领域高等级资质 . 8

1.5 承揽多个重大奖项，品牌影响力突出 . 8

2 财务分析和业务分项分析 .. 9

2.1 综述分析 .. 9

2.1.1 财务报表分析 . 9

2.1.2 财务比率分析 . 11

2.2 业务分项分析 . 13

2.2.1 综合分析：基建业务是最主要的收入来源；市政业务增长较快 .. 13

2.2.2 基建业务：市政、铁路工程占主导，核心优势显著 . 14

2.2.3 地产开发业务：政策调控利好过往业绩 .. 15

2.2.4 设备与零部件制造业务：部分产品具备垄断地位 .. 16

2.2.5 勘察设计与咨询：毛利率小幅提升，但新增订单下降 . 17

2.2.6 主要竞争对手分项业务对比 . 17

3 行业发展趋势 . 18

3.1 基建领域：铁路、城轨成为“稳增长”中坚力量 .. 18

3.2 勘察设计：以BIM 技术升级推动行业新变革 .. 20

3.3 投融资方式转变：以PPP 模式推动行业发展 .. 20

4 市场表现与投资价值分析 .. 21

4.1 市场表现与估值情况 . 21

4.2 公司业绩预估 . 21

4.3 投资建议 .. 22

4.4 风险提示 .. 22