航空的大周期永远来源于供需周期。本次民航局主抓准点率，并首次引入了航班时刻总量管控，管控力度相当大，对于航空供给端形成了很强的约束。成本方面，作为应对极端油价必须存在的保护机制，燃油附加费复征的意义重大，将有效锁定风险敞口。 

航空：旺季放大供需缺口，盈利周期加速 ... 6

18H1：供给收缩逻辑逐月兑现，收益改善突出 . 6

18H2：燃油费复征锁定油价敞口，旺季加速供需上行周期 ... 8

2018 夏秋航季供给调控严格落地，看好旺季盈利上行周期 . 11

铁路：“公转铁”催化货运表现，改革关注价改进度 ... 16

铁路行业基本面：货运受益“公转铁”密集推进，客运增长稳中趋缓 . 16

“公转铁”催化货运表现，铁龙物流、大秦铁路有望受益 .. 17

铁路改革关注价改进度，高铁提价或陆续铺开 ... 18

高速公路：从股息率和多元化转型两条主线精选个股 . 20

公路行业基本面：车流需求保持较快增长 . 20

从股息率和多元化转型两条主线精选个股 . 21

航运：集运竞争格局改善，关注旺季运价弹性 ... 23

集运由割据逐步走向寡占将带来行业投资机会 ... 23

大整合时代告一段落，行业供给自律性提升 . 24

存量订单与闲置运力占比双低，19 年供给确定性放缓 ... 27

港口：高盈利、抗周期个股有望迎估值修复；关注“公转铁”影响 .. 31

高盈利、抗周期个股有望迎估值修复 ... 31

“公转铁”影响不可小觑，铁路运输大通道下水港直接受益 . 32

快递物流：演绎强者恒强，重点关注龙头 . 35

快递市场增速换挡，2018 年增速维持稳定 ... 35

快递市场分化：市场格局全面调整，盈利分化逐渐拉开 ... 37

成本差异的根源是产能扩充的有效性+全网管控的稳定性 . 40

风险提示 . 42