2018 年，油价中枢上台阶提升化工盈利，油煤价比快速上升至0.77，价差缺口收窄；扩内需与调结构相结合，民营炼化和高端化工产能有望增加；退城入园全面启动，搬迁改造市场可期。截至2018Q1，化学工程板块营收连续四个季度实现同比增长，剔除海油工程后18Q1 业绩同比增长38.5%，重点公司18 年wind 一致业绩预期同比增长50%以上。中国化学、中油工程、中石化炼化占据化学工程市场80%以上份额，推荐市场化程度高、综合竞争实力强的中国化学，关注中油工程。

概览：行业景气上升，综合服务龙头崛起 . 5

市场篇：油价内需兼备，静待政策东风 .... 7

三大逻辑强支撑，2018 年不一样 ...... 7

油价中枢上台阶，产能投资预期上升 . 7

外需不确定增加，提振内需驱动转型 ........ 10

环保供给侧推进，退城入园催生新市场 ..... 12

细分市场展望：石化煤化工万亿市场开启  13

石油化工：看好国内民营大炼化 ....... 13

新型煤化工：示范项目有望推广 ....... 18

格局篇：三巨头角力，差异化胜出. 20

各有所长，聚焦不同细分市场  20

EPC 和行业高景气驱动市占率提升 . 23

营收拐点在途，龙头盈利改善  24

投资建议：重点推荐中国化学 ........ 26

风险提示： ... 27