在十九大报告里，习近平提出“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计”，生态环境将进入快速发展阶段。在 2018 年政府工作报告中，污染防治作为三大攻坚战之一，其中碧水保卫战得到重视，我们认为水环境治理是主战场，市场空间高达 2.5 万亿元。同时 2018 年 4 月，生态环境部成立，整合了各部门生态环境管理职能，有望解决多头监管下执行力度低效的问题，预计水环境治理万亿市场的落地执行效率将大大提高，项目释放有望加快。

1、“千年大计”——生态文明建设进入新时代.5

1.1、山美、水美、环境美，“美丽中国”迎来新机遇.5

1.2、碧水保卫战得到重视，水环境治理是主战场...6

1.3、生态环境部组建，利好水环境治理..9

2、水环境治理多采用PPP 模式，新政对其影响不大..10

2.1、数据挖掘财政部水环境PPP 项目..10

2.2、92 号文出台，PPP 入库从严治理..12

2.3、水环境项目按效果付费成熟，影响不大..13

2.4、PPP+ABS，水环境类项目后续值得期待...14

3、细分领域投资机会...14

3.1、水环境综合治理：跨界、抱团合作是未来趋势...14

3.2、农村污水处理：勇者先行拥抱千亿蓝海..18

3.3、工业污水处理：市场规模稳定，工业集聚区治理是重点.22

4、行业有望迎来戴维斯双击.25

4.1、基金持仓和行业估值处于历史低位...25

4.2、水环境复合增速达到30%，订单充足奠定业绩高增长.26

4.3、PPP 清库结束+定向降准，板块估值有望修复.27

5、行业评级及投资策略..28

6、重点推荐个股.29

6.1、碧水源（300070）：水处理龙头再起航...29

6.2、国祯环保（300388）： 聚焦水处理，打造水环境综合服务商.29

6.3、博世科（300422）：业绩高增长符合预期，订单充足值得期待...30

7、风险提示..32