投资建议。 我们推荐 ：以旗下的巴拉品牌较早布局童装，在产、渠道和 以旗下的巴拉品牌较早布局童装，在产、渠道和 以旗下的巴拉品牌较早布局童装，在产、渠道和 供应链管理方面建立了自己核心竞争力的 森马服饰； 森马服饰； 定位中高端且渠道以直营 为主的 安奈儿； 主力产品安全座椅等在我国具有爆发潜的 好孩子国际 。并建 议积极关注： 以成人装为主但是积极布局童行业的 太平鸟 、海澜之家 、海澜之家 。

1. 童装需求增长快，高景气有望延续 ........................................ 5

1.1 童装发展历程：起步晚，成长快 ............................... 5

1.2 人口政策、消费升级将持续影响童装行业 ........................... 5

1.2.1 二胎政策传导至并将持续影响大童装 .................. 6

1.2.2 90 后将成为母婴消费主力军，开启新一轮消费升级 ............................ 7

1.3 细分品类多点开花 ....................................................10

1.3.1 童装：大童消费升级在款式，小童消费升级在品质 ..............................10

1.3.2 童鞋：运动品牌影响力大，专业品牌仍需积累 ..................................12

1.3.3 婴童家纺：品质要求最高，高端品牌占优 ........................13

1.3.4 儿童出行：渗透率低，有潜力进入爆发期 .....................14

1.4 上市公司概览 ..............................................................................14

2. 童装有明显必需品属性，受经济波动影响小 .............................15

3. 行业格局进阶，国产品牌机会大 .................................16

4. 海外龙头突围、国内品牌崛起，核心竞争力打造各显其道 ..........................17

4.1 Carter’s：多品牌、全渠道的童装巨头 ..............................17

4.2 国内外龙头四维度打造核心竞争力 ................................................................19

4.2.1 产品力造就品牌，助力公司长远发展 .................................................19

4.2.2 全渠道布局，多渠道创新营销 ..............................................21

4.2.3 单品牌夯实基础，多品牌打开成长天花板 ......................24

4.2.4 供应链精细化，提高企业盈利能力 ............................................25

5. 投资策略及重点公司 ............................................................26

5.1 投资策略 .......................................................................26

5.2 森马服饰（002563.SZ） ...............................................................27

5.3 安奈儿（002875.SZ） .......................................................27

5.4 好孩子国际（1086.HK） .........................................28

5.5 太平鸟（603877.SH） .............................................28

5.6 海澜之家（600398.SH） .....................................29

6. 风险提示..................................................................................29