科创板开启IPO 注册制大门，企业盈利门槛桎梏打破：科创板上市要求较原A 股有较大变化。主要体现在，（1）科创板侧重于战略新兴产业，重视上市企业的行业属性。新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业被重点关注；（2）科创板发行条件放宽了盈利条件的限制。将市值作为核心指标，同时允许VIE 架构、红筹公司发行股票或发行存托凭证上市；（3）企业研发投入被纳入重要参考指标；（4）交易所审核为主，审核周期显著缩短。上市速度加快，目前上交所已经开始接收申请材料，最快下半年可以确定第一批上市企业；（5）将定价权交给市场，重视长期投资者。征求意见稿取消直接定价而采用市场化询价方式，并且将询价对象限制为公募基金、证券公司、保险公司等7 类机构投资者；此外在网上申购前还需披露公募基金、社保和养老金三类长期投资者的报价情况。

一、 科创板开启IPO 注册制大门，企业盈利门槛桎梏打破 .. 5

1.1 上市财务门槛降低，首次允许VIE 架构 ..... 5

1.2 从全球资本市场看科创，提升国内资本市场吸引力 .. 7

二、 科创板是TMT 创新型企业的孵化器  8

2.1 集成电路需求缺口巨大，进口替代空间广阔 ............. 8

2.2 云计算发展蓬勃，政策内需双重驱动 ....... 13

2.3 人工智能技术壁垒高，国内先天优势明显  17

2.4 光通信核心器件壁垒高，研发突破弹性大  22

2.5 工业机器人外资话语权重，国内技术有待提高 ........ 23

2.6 工业激光器高端产品重点突破 ... 24

三、 投资建议 .......... 25

3.1 快速发展形成壁垒，并购巩固行业地位.... 25

3.2 海外企业存在从海外市场转至科创板的可能和预期  26

3.3 大型国有企业存在将旗下符合科创板定位的子公司拆分上市的机会 ..... 26

四、 风险提示 .......... 26