2018年以来环保板块表现持续弱于大市，在二级行业排名中亦一直靠后。截至6月14日，今年以来环保板块累计下跌1.38%，大幅跑输沪深300。对资金依赖度较高的环保行业由于去年金融去杠杆带来的信用风险，市场对板块的情绪悲观，关注度也低。目前板块PE约23倍，处于历史底部区域。 

1.行业悲观预期持续释放，估值较低 . 4

2.行业盈利下滑，融资压力尚大，现金流被市场看重 ... 4

3.融资环境改善仍是行业回暖的关键 . 7

4.寻找细分领域的相对确定性 .. 10

4.1 垃圾焚烧：运营稳健，现金流充沛 ... 10

4.2 土壤修复：商业模式相对清晰，政府推动意愿较强 .. 13

4.3 环境监测：政策趋严驱动景气持续 ... 15

5.投资建议与重点公司 .. 17

6.风险提示.. 18