受移动网络用户高涨的碎片化娱乐需求影响，细分领域不断出现爆发性增长热点，短视频/直播、在线视频、小程序业务发展迅速。新一代95/00后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，多个新兴付费行业崛起。预计2019 年全国付费视频会员人数将超过3 亿。用户对视频内容需求将更加多元化，市场将加速细分，进入精品化时代。

一. 影视娱乐消费平稳 科技推动内容创新 ........... 1

1.1 新生代消费者消费意愿提升，创新娱乐方式受追捧。 .............. 1

1.2 2 月电影票房创历史新高。 ........................................................... 2

1.3 院线集中度提升，三线以下城市增速快。 .................................. 3

1.4 电视剧：精品化趋势明显。 .......................................................... 3

1.5 在线视频：用户规模持续增长。 .................................................. 4

1.6 政策回暖，超高清规划出台利好广电有线。 .............................. 6

二. 游戏行业：版号审批重开，行业景气向好 ........ 6

2.1 2018 年国内游戏市场收入增长乏力。 ............................................ 6

2.2 版号审批终恢复，成为中短期重要催化剂。 ................................ 7

2.3 买量成为大厂博弈的战场，下半年用户激活率有所提升。 ...... 10

2.4 手游出海持续高增长，头部产品发力日美市场。 .......................11

2.5 5G 技术有望弥补云游戏、VR/AR 游戏技术短板。 ................. 13

三. 出版行业：图书出版市场增长稳健，教材教辅市场有

望复苏 .......................................... 14

3.1 图书零售市场保持两位数增长 ...................................................... 14

3.2 多重利好刺激，教育出版行业有望复苏 ...................................... 15

四. 体育行业：增长势头良好，关注事件催化 ....... 16

4.1 体育产业规模及增加值持续增长，体育服务业快速发展 .......... 16

4.2 关注足球产业事件催化 .................................................................. 18

五. 行业表现及估值 ............................. 19

5.1 年初至今板块表现好于沪深300 指数。 ....................................... 19

5.2 相对估值水平处在低位区间。 ....................................................... 19

六. 重点关注公司 ............................... 20

七. 风险提示 ................................... 21