"股份公司此次收购的实际出资是15亿美元，而不是外界传言的30亿美元。"3月27日有中石化集团人士向记者证实。

3月25日，中国石化（600028.SH）宣布，将以成立合资公司的形式收购母公司中石化集团位于俄罗斯、哥伦比亚及哈萨克斯坦境内的三个上游海外区块部分权益。

"双方在合资公司的股权比例是50：50。只要有股权投入，就会长期按股权来获得分红回报。"中国石化财务总监王新华说。

上游是中国石化产业链上的短板，因此该公司近年来一直在海外谋求收购上游区块。公司资料显示，此次三个区块储量以原油为主，证实储量（1P）即达3.1亿桶，从而使公司1P提升9.1%，原油产量提升11.2%。根据模拟测算，其每股收益将由交易前的0.731元提升到0.747元，增厚0.016元。

鉴于国内油气资源储量已进入开发中后期，近年来石油央企们普遍采取收购海外上游资产的模式以加强公司产业链盈利能力：2012年刚刚完成尼克森并购案的中海油（00883.HK）更可使其原油产量迅速增加1000万吨/年；而中石油更是通过伊拉克三大油田，跻身全球最大原油供应商之列。

"上游业务是综合石油的根本，跨国石油公司（IOC）在业务重组时甚至宁愿为了保住好的上游项目，而放弃或关闭其炼油化工业务。"中石化经济技术研究院一高层说。

低价购入

这是中国石化继2010年收购母公司安哥拉资产后，再次对母公司中石化集团海外上游资产的收购。

此次的标的是位于俄罗斯的Taihu项目、哥伦比亚Mansarovar项目和哈萨克斯坦CIR项目。其中Taihu2012年拥有探明原油储量168.29百万桶；Mansarovar拥有原油储量17.74百万桶，CIR则拥有71.11百万桶原油储量和65.2亿立方英尺天然气储量。

王新华称，中国石化将与母公司在香港成立一家合资公司，双方各占50%股权，再由这家合资公司去收购上述项目，整个交易对价为30亿美元。

他认为，这样做一是合并财务报表，且实际控制权属于股份公司，由此实现对海外上游资产的集中统一协同管理；二是收购需要大量资金，加上今后还有可能继续收购，对资金需求比较大，通过合资形式可以减轻股份公司的资金压力，是一种比较好的收购方式。

据了解，2012年上述三个项目归属于合资公司的权益油气产量37百万桶油当量，"据此测算，此次的收购的市盈率只有5倍，明显低于A股主要石油企业市盈率。"海通证券报告称。

更重要的是，通过收购，使得中国石化上游油气资源储量实现了5%的提升，约合1.29亿桶。

"此次收购的资金，公司将通过在境外发行美元债券进行募集，从而不会对A股市场产生影响"，上述中石化总部人士称。

25日，中国石化总裁王天普表示，公司今后会按照既定的战略目标，只要条件成熟，便会收购母公司持有的上游、炼油、化工和贸易业务。对中国石化来说，将保持60%左右的投入用于上游。

据了解，目前中石化集团在海外拥有2500万吨的权益油产量，它承诺这些资产将陆续装入上市公司中国石化。

补充上游

事实上，由于国内主力油气田都已进入了开发的成熟期，因此为保证公司未来的长远发展，中石油、中石化和中海油近年来都在海外拼命砸钱收购上游资产。

"炼油化工60%的成本在原油，原油价格的波动对公司影响很大，因此全球综合类石油公司都十分注重对上游业务的拓展，甚至不惜为此放弃下游业务。"上述中石化经济技术研究院高层说。

据了解，2005年前后跨国石油公司BP在重整其全球业务、剥离此前收购的阿莫科等石油公司资产时，曾一度将旗下很多石化项目打包，装入新成立亿诺化学，并计划安排亿诺化学独立上市，以便为BP继续拓展上游业务换取资金。"当时甚至曾想把赛科90万吨乙烯项目也装入亿诺，只是鉴于中国市场的重要性，才在最后一刻放弃了这种想法。"有当年的亲历者说。

壳牌、道达尔也曾为保住上游市场的地位，放弃过一些十分优质的下游炼油化工业务。

"我国现在原油年产量维持在2亿吨已十分不易，但国内成品油、化工品消费量却还在高速增长，怎么办？只能进一步加大对海外油气资源的投资，哪怕是在收益率不高时也不得不这样做。"上述中石化经济技术研究院高层坦言。

就在刚刚过去的2012年，中国石化就先后宣布了收购美国Devon公司在美部分页岩油气资产权益项目及对Talisman英国子公司的股权投资；而中石油也宣布其在伊拉克等地的海外油气作业项目已进入了回收期，2020年前海外油气产量达到2亿吨目标确有保证；中海油更是斥资151亿美元，鲸吞了加拿大尼克森石油公司，从而使自己的油气储量和产量大幅提升——海外油气权益产量净增1000万吨，储量增加20%。