我们从两条主线选股，一是航运市场温和复苏主线，集运有望走入两年向上周期；二是航运央企整合主线。A 股中我们推荐招商轮船（享受油运运价高位利好，航运市场整合催化股价）；H 股推荐中外运航运（参见今日首次覆盖报告）和海丰国际（受益集运市场复苏，低估值高分红）。

航运：温和复苏在前，整合释放利好

集运市场有望两年周期向上

油运市场明年运价有所回落，但整体仍将维持高位

干散货市场有望在2017 年走入向上周期

航运央企整合主线：集运规模化、组建能源运输平台和提升稳定回报比例或是整合方向

选股策略：A 股推荐招商轮船；H 股确信买入海丰国际，推荐中外运航运

港口：集装箱港口复苏快于散杂货港口

2015 年回顾：基本面整体趋弱

继续看好集装箱港口

散杂货港口步履维艰

2016 年港口国企改革有看点

个股精选