9 月粗钢日均产量环比小幅下降，钢材出口量同比大幅下降。重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存持续下降。上海市场终端线螺 10 月采购量环比大幅下降。10 月份，终端进货偏谨慎，采购需求环比显著下降。11 月份进入淡季，下游需求不容乐观，钢贸商进货频率将进一步降低，预计 11 月采购量持续下行。 

一、供给端收缩大概率超预期、国企改革加速推进，建议关注龙头钢企..5

（一）核心观点.. 5

（二）11 月份投资组合：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会.. 5

（三）钢铁基本面重点指标变化判断..... 6

二、1-9 月份固定资产投资增速微幅上升，M2 增速环比微幅上升....7

（一）固定资产投资累计增速微幅上升、工业增加值累计增速与上月持平... 7

（二）社会融资规模环比大幅回升，M2 增速环比微幅上升.. 8

（三）中采PMI 指数连续三月位于扩张区间，制造业结构持续优化..... 9

三、9 月粗钢产量同比上升3.10%，旺季钢需走强..10

（一）9 月粗钢日均产量环比小幅下降，钢材出口量同比大幅下降.... 10

（二）重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存持续下降... 13

（三）上海市场终端线螺10 月采购量月度环比大幅下降.... 14

（四）下游需求以升为主，下半年去产能加速推进，供需矛盾有所缓和.... 15

四、1-9 月份铁矿石累计进口量同比增速小幅下降，进口矿港口库存环比持续回升...22

（一）铁矿石累计进口量同比增速小幅下降.... 22

（二）铁矿石过剩压力加大，进口矿港口库存环比持续上升... 23

五、10 月份钢价、矿价以涨为主，预计11 月份钢价、矿价小幅下跌....25

（一）普钢价格动态涨跌幅约-1.47%~18.11%，月度均价环比涨跌幅约-3.73%~7.66% ..... 25

（二）内矿价格动态下跌2.29%、外矿价格动态下跌3.65%，月度均价环比分别上涨2.67%和下跌5.02% .... 28

六、10 月钢铁行业盈利状况显著改善，11 月盈利或略有恶化....31

（一）8 月大中型钢铁企业利润总额环比增加13.75 亿元，业绩有所好转..... 31

（二）10 月钢铁行业盈利状况显著好转，11 月盈利或略有恶化..... 32