2018 上半年，医药制造业主营收入同比增长 13.5%，利润同比增长 14.4%，较一季度增速有所回落主要由于流感行情和原料药普涨行情基本结束。行业整体呈复苏态势，在老龄化加剧、新版医保目录调整、药企竞争格局不断优化的大背景下，随着医改红利逐步释放，招标降价和医保控费的干扰趋于稳定，我们认为未来医药行业有望维持稳健的增长，行业龙头的优越性越发彰显。 

一、医药行业运行情况 ... 4

二、医药生物板块回顾 ... 4

（一）盈利总体稳健，分化明显 . 4

（二）涨跌幅排名靠前，支撑良好 ... 6

（三）估值震荡下行 ... 7

三、医药上市公司各子行业小结 .. 9

（一）原料药：上半年增速回落，“供给侧改革”催化板块股价 ... 9

（二）化学制剂：龙头增长稳健，政策推动“去芜存菁” . 10

（三）生物制品：业绩整体增速较快，内部分化加剧 .. 11

（四）中药板块：OTC 板块景气度提升，寻觅结构性发展机会 ... 12

(五) 医疗服务：板块业绩表现亮眼，龙头业绩高增长 ... 13

（六）医疗器械：业绩分化明显，强者恒强 ... 13

（七）医药商业：政策压力释放，行业景气度有望提升 . 14

四、投资策略 .. 15

五、风险提示 .. 16