宏观经济持续低迷使整体消费疲软。2015 年我国GDP 同比增速为6.9%。2016 年GDP 下行趋势继续但势头趋缓，2016 年二季度，我国GDP 同比增速下滑至6.7%。从先行指标来看，2016 年，我国CPI 指数开始出现反弹，主要受货币宽松政策、以及食品CPI 上涨等因素影响。受猪肉价格的周期上涨，以及去年寒潮使得生鲜供给下降影响，2016 年1 季度食品类CPI 指数大幅攀升至7.6%，创近3 年新高；而随着供给增加，2016 年7 月食品类CPI 回落至3.3%，带动CPI 指数也回落至1.8%。

1. 基本面仍在底部徘徊.3

2. 细分业态经营分析.5

2.1 百货：增速降幅收窄，运营能力有待提升.5

2.2 超市：两级分化明显，供应链优化势在必行 .6

3. 行业投资主线.7

4. 投资建议.11

5. 风险提示.12