不论规模化如何发展，猪价周期波动的特征始终存在。本轮猪价下跌周期从2016 年 5 月开始，至今下跌期已经历 30 个月。本轮下跌周期中，全国性的养殖亏损周期长度虽然还较短，但是亏损期的亏损幅度却已经超过上轮周期。行业低点由现金流成本决定，这轮猪价低点不仅已经低于上轮下行周期的最低点，而且也低于行业的现金流成本。

1. 现在处于周期什么位置？ .. 5

1.1. 猪价波动周期始终存在 .. 5

1.2. 猪价处于周期底部区间 .. 7

1.2.1. 猪价下行已有30 个月 . 7

1.2.2. 猪价跌幅足够深 . 7

2. 非洲猪瘟疫情影响几何？ .. 9

2.1. 非洲猪瘟疫情在国内蔓延 ... 9

2.2. 调运受限，区域分化显著 . 12

2.3. 分化之下，产能去化加速 . 15

3. 后市猪价怎么看？ . 17

3.1. 2019 年猪价景气好于2018 年 .. 17

3.1.1. 能繁母猪：持续下降 . 17

3.1.2. MSY 短期齐升空间相对有限 ... 18

3.1.3. 出栏体重开始回落 ... 19

3.2. 短期猪价仍有压力 ... 20

3.2.1. 四季度猪价震荡为主 . 20

3.2.2. 产能去化进程预示19 年二季度猪价反弹力度较大 ... 21

4. 拥抱周期，加码成长 ... 22

4.1. 需要关注哪些核心指标 ... 23

4.1.1. 养殖成本 ... 23

4.1.2. 产能扩张速度 ... 23

4.1.3. 现金流 .. 24

4.2. 企业如何定价？.. 25

4.2.1. 猪价上行周期：追随猪价趋势 . 25

4.2.2. 下行周期：头均市值 . 26

5. 投资建议 ... 27