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房地产行业：beta预期下，价值创造能力带来的alpha或将逐渐赶超规模效应（集...
今年1月底以来的调整非常充分，地产指数相对大盘的市盈率和市净率又回到了历史上的低位区间，这也是我们所强调的超额收益新起点；换一个角度去看，市场这种极端的下跌，隐含了“政策面或者基本面超调”的预期，但超调显然是不现实的（无论政策面还是基本面），通俗的说，当下期望房价大涨的确是政治上不正确，但预测房价大幅下跌也是政治上不正确，所以低估值隐含了较大的正面预期差；此外，低估值是不是“价值陷阱”?显然也不是，未来几年的地产不是典型的强周期行情，不会面临“崩溃式调整”的局面，虽然利润率会有一定下调，但利润表整体仍是稳健增长的。
索取原文[42 页]
027-87841330