化妆品行业消费领跑其他消费品类，4 月零售额同比增速达到 15.90%。根据我们的保守测算，2020 年中国化妆品行业市场规模接近 3500 亿元，2017-2020 年的 CAGR 为 3%，中国化妆品市场未来的竞争已进入新的阶段，即传统市场提升市占率，新兴品类提升渗透率。

1、化妆品千亿市场，资本布局活跃 ..7

1.1、2017 年中国化妆品市场规模超3000 亿元. 7

1.2、代际切换叠加消费升级助力行业发展. 10

1.3、行业结构：衍生品类多样化，护肤彩妆表现突出... 14

1.4、产业链各环节格局零散，并购整合伴随行业成长... 17

2、内资品牌稳步发展，线上渠道加速布局 .19

2.1、外资品牌占据主导，内资品牌快速崛起... 19

2.2、线上渠道崛起，全渠道布局谋发展. 21

3、海外化妆品市场：全方位产业链引领发展.28

3.1、强生:专注美容护肤，母婴护理成特色... 28

3.2、宝洁:高中低端全覆盖，日化类产品丰富.. 29

3.3、欧莱雅:产品线丰富，布局全产业链... 30

3.4、海外公司学习：重视产品研发与多元化营销.. 31

4、投资策略落地..33

5、重点公司分析..35

5.1、珀莱雅（603605.SH）：快速崛起的国产化妆品企业. 35

5.2、御家汇（300740.SZ）：具有互联网基因的品牌运营商. 36

5.3、诺斯贝尔（835320.OC）：以科技与研发致胜.. 37

5.4、赛莱拉（831049.OC）：研发团队强势，平台优势明显... 38

5.5、创尔生物（831187.OC）：深耕胶原蛋白护肤... 39

6、风险因素..40