本文分析了全球原油市场供过于求的局面和再平衡的可能时间点，并探讨了短期油价上升的阻力，分析了油气设备市场长期发展趋势和短期投资策略。我们认为低油价不可持续，油气市场有望2017年中期实现再平衡，建议投资者将油气设备重点公司列为2017年投资储备名单。更为关键的是，目前市场对油价上升是零预期，关注“预期差”带来的投资机会，给予油气设备行业“推荐”评级。

一、油价取决于供给侧，2017年中期原油市场有望供需平衡......6

1、技术进步推动美国页岩气崛起，推动油价下降........................6

2、2015-2016全球供给情况分析...................8

（1）OPEC主要产油国的产量持续增加........9

（2）俄罗斯原油产量增加，其他非OPEC国家产量减少..........10

（3）长期低油价使OPEC国家财政开支承压............................13

3、全球原油市场需求及库存情况分析........14

（1）全球GDP增长预测...........................14

（2）全球原油需求预测..............................15

（3）中国原油进口量或将下降，给脆弱的原油市场造成新压力16

（4）美国原油库存处于历史高位.................18

4、原油价格继续上升存在阻力...................19

（1）全球原油成本分析19

（2）美国主要页岩气公司生产成本在30-40美元......................20

（3）强势美元对油价的负面影响.................21

二、全球油田服务市场依然在萎缩，2017年或曲折回升............21

1、石油公司继续压缩油气勘探开发投资规模，裁减作业项目....21

2、全球油服市场业务减少，价格下降，市场规模萎缩...............23

3、美国钻井平台数量自2015年大幅下降，近3个月重新恢复增加趋势..................26

4、国际油田服务巨头经营业绩下降.............29

5、国内大型石油公司资本开支持续下降......31

6、国内油田服务商与设备制造商经营惨淡..32

三、油服产业链及国内油气设备公司的新兴业务机会.................34

1、油服产业链简述........34

2、一体化服务是全球油服市场发展趋势....35

3、国内油气设备公司新兴业务机会（一）——海外工程EPC总承包....................38

4、国内油气设备公司新兴业务机会（二）——油田环保业务..41

四、油气设备行业投资策略..........................43

1、拓展海外市场，尤其中东中亚等增产区域的公司有更佳表现43

2、行业低谷期进行外延扩张的企业将有更好的业绩弹性...........44

3、进入产业链中下游的企业将更好地平抑周期波动...................46

4、低负债轻资产企业将能更好地在市场低谷中生存...................46

5、陆地油气设备公司表现将优于海上油气设备商......................47

五、重点上市公司..........48行业研究

杰瑞股份：EPC及油服一体化项目成未来重要看点..............48

2、惠博普：收购安东伊拉克业务40%股权，海外油服市场布局加速.......................49

3、石化机械：国有油气设备龙头，企业改革激发公司活力........50