“碳中和”目标确定，新能源环卫车需求加速释放。我国CO2排放量全球 第一，减排压力巨大。2020 年，我国明确2030 年实现“碳达峰”、2060 年实现“碳中和”的政策目标，减排决心坚定。交通运输业碳排放量占比 约10%，位列各行业第三，在实现“碳中和”的过程中，交通运输业碳减 排势在必行。相比于家用和商用汽车，公共领域用车受政策推动作用更加 明显，将率先实现新能源替代。目前，已有超半数省份颁布了环卫领域用 车新能源替代政策，新能源环卫车需求有望加速释放。

1 2060 年“碳中和”目标确定，新能源环卫车潜力巨大..............................................................5

1.1 力争2060 年实现“碳中和”，新能源替换成热点 .............................................. 5

1.2 国家政策加码公共领域，环卫车新能源化潜力巨大 ............................................................................ 6

1.3 地方政策目标明晰，新能源环卫车需求加速释放 ................................................................................ 7

2 新能源环卫车销量提升快，CR3 近70%，政策带动一二线城市销量领先..........................9

2.1 环卫装备+服务一体化，产业链协同发展 .............................................................................................. 9

2.2 环卫市场化进程加速促进装备需求提升，新能源环卫车销量明显增长 ............................. 10

2.3 新能源卡车环卫车占比75%，一线城市销量领先 .............................................................................. 10

2.4 新能源卡车环卫车CR3 近70%，自有底盘+销售网络各具优势 ........................................ 12

3 新能源环卫车市场空间广阔，小型化+智慧化趋势明显......................................................13

3.1 磷酸铁锂电池技术实现突破，新能源环卫车用电成本有望降低 ......................................... 13

3.1.1 三元锂实现高续航，磷酸铁锂成本低、安全性高，各具优势 .................................................. 13

3.1.2 动力电池补贴高续航+低成本，磷酸铁锂技术提升带动需求 .................................................... 14

3.1.3 CTP 带动电池结构革新，三元锂电池短期呈少钴+高镍化趋势 ................................................. 15

3.2 预计至2035 年新能源环卫车累计市场空间近9000 亿元 ............................................ 16

3.3 环卫装备市场有望进一步下沉，趋向新能源化+智慧化+小型化 ..................................... 20

4 新能源环卫车前景广阔，龙头企业率先受益.........................................................................22

4.1 盈峰环境：“装备+服务”双轮驱动，领跑新能源环卫车市场 ............................................... 22

4.1.1 “5115”战略布局，聚焦环卫装备与环卫服务两大核心 ........................................... 22

4.1.2 经营性净现金流持续改善，“装备+服务”双轮协同驱动 .............................................. 24

4.1.3 率先发力新能源，强者恒强，龙头地位凸显 .............................................................................. 26

4.1.4 智能化、小型化优势未来有望赋能公司新能源环卫车 .............................................................. 28

4.1.5 营销网络布局完善，投标市政新能源环卫项目具备竞争优势 .................................................. 28

4.2 ST 宏盛：宇通重工借壳上市，多方优势打造新能源后起之秀 ........................................... 29

4.2.1 借壳ST 宏盛上市，“环卫+工程机械”业务双轮驱动 ..................................................... 29

4.2.2 主营业务突出，盈利+运营能力业内领先 .................................................................................... 30

4.2.3 2019 年新能源环卫车销售额超越传统，电池占新能源成本45% ............................................. 32

4.2.4 研发投入占比高，采购+销售渠道多方优势，龙头潜力尽显 .................................................... 34

4.3 龙马环卫：“装备+服务”协同发展，新能源环卫车销量显著提升 ...................................... 36

4.3.1 装备巨头布局环卫服务，“装备+服务”协同发展 ....................................................... 36

4.3.2 环卫装备销量保持行业前三，中高端车型市占率超10% .......................................................... 37

4.3.3 环卫服务订单规模增长迅速，环卫服务毛利率有所回升 .......................................................... 37

4.3.4 新能源环卫车销量显著提升，排名行业前三 .............................................................................. 38

5 投资建议.....................................................................................................................................39

6 风险提示.....................................................................................................................................40