电子行业成长性与周期并存，投资策略上需要多维度把握。先进制造与大国重器， 产业转移促成长 。

投资要点.......13

1.以史为镜，再看电子行业的成长和周期..........14

1.1消费电子2.0时代的新成长逻辑...........14

1.1.1消费电子公司成长的四个阶段.....14

1.1.2消费电子2.0时代，白马业绩与市值突破有赖于新业务领域、新供应链体系突围............16

1.2半导体周期启示录.............17

1.2.1深挖产业三十年沉浮史，半导体稳健迈入新一轮增长......17

1.2.21990-2016年供需波动形成半导体周期..........19

1.2.32017~2020：供给驱动下的新周期.................21

1.3从全球液晶显示面板发展史看成长与周期...............23

1.3.1美国发现蓝海市场，日本率先产业化收获第一桶金.........23

1.3.2逆周期投资成就韩国、中国台湾相继崛起，日本逐步衰落.................24

1.3.3中国大陆借金融危机弯道超车，再次印证逆周期理论......25

1.3.4韩国、中国台湾面板产业的崛起，伴随着终端产品需求的快速成长...27

2.把握电子行业2018年的成长性机会..............28

2.1消费电子行业18年成长性机会............28

2.1.13D sensing对内强化安全机制、对外开启AR入口，是电子行业下一个确定性爆发板块.28

2.1.2显示：OLED替代LCD显示正在加速进行....30

2.1.3外观革新：双面玻璃+金属中框成为方向.......31

2.2国内半导体市场规模扩张优先拉动设备需求............34

2.2.1晶圆制造商建厂潮拉动设备需求.34

2.2.2芯片封测行业发展势头迅猛拉动半导体设备行业增长......36

2.2.3本土产业链助推设备制造新增长.37

2.2.4资本、政策双轮驱动，“虚拟IDM”助推设备制造增长.......38

2.2.5本土企业长期布局“创新驱动”，积极并购实现快速崛起.39

2.3重视面板产业链国产替代的机会...........40

2.3.1面板产业链上下游介绍................40行业研究〃电子元器件行业

2.3.2中国面板产业崛起，带动国内产业链成长......40

2.4人工智能拥抱未来，安防担当应用场景先锋............42

2.4.1人工智能已成大国战略，巨头公司积极布局..42

2.4.2人工智能技术为安防监控领域带来“智能平台化”革命...45

2.4.3数据是AI时代的“燃料”，芯片和算法构建AI发展基础.47

2.55G是未来三年最具确定性的投资机会，射频板块18年业绩兑现.................53

2.5.1通信网络性能提升带来多样应用场景，5G商用推进加速进行............53

2.5.25G射频技术给天线带来全新机会55

2.5.35G给射频前端芯片全产业链带来重要机遇....58

2.5.4物联网市场将成为电子行业全新驱动引擎......61

2.6汽车电子：下一个确定性的万亿行业...63

2.6.1新能源汽车销量加速，纯电驱动是未来成长主力军.........63

2.6.2ADAS、车联网驱动车载传感器需求爆发.......64

2.6.3重视汽车电子对PCB行业的拉动作用...........67

3.各板块供需分析和周期时点判断.69

3.1苹果产业链价增周期启动，后续中端机推出有望开启量增周期.69

3.1.1量：销量瓶颈大的突破有赖于后续iPhone中端机的推出.69

3.1.2价：iPhone X价增撬动3000亿元零组件升级新周期......70

3.2存储器市场预估：增速可能放缓，不同产品差异明显................71

3.2.1市场周期减弱，成就千亿美元大市场.............71

3.2.2DRAM 市场景气预计维持至2018H2.............71

3.2.3Flash 市场表现分化：NOR 供不应求，NAND 可能见顶74

3.3需求端新市场、新技术带动被动元件用量增加和产品升级........78

3.3.1汽车电子、5G、快速充电等引领被动元件市场迈向新周期.................78

3.3.2供给端产能收缩引发供需大规模失衡，利好相关厂家......79

3.3.3结构性升级带来传统被动元件的替代可能，产业结构面临调整升级...80

3.3.4大陆被动元件产业发展前景良好.80

3.4面板后续价格继续承压......81

3.5PCB行业景气度上行，关注产业链优质企业...........82

3.5.1PCB行业产业转移趋势明确，中国大陆已占据半壁江山...82

3.5.2覆铜板产业链持续涨价，供需关系依然紧张..85

3.6LED行业繁荣提升行业集中度，龙头公司领先地位稳固.............87

3.6.1需求端：通用照明和小间距市场景气，中国成全球LED最大市场.....87

3.6.2供应端：新一轮产能扩产后集中度持续升，技术差距缩小.................90

4.投资策略与推荐标的.92

5.风险提示93