2019 年第一季度，在A 股整体上涨、市场人气逐渐回暖的带动下，环保及公用事业板块伴随大盘反弹；进入第二季度后，伴随中美经贸摩擦的不断升级，板块伴随大盘逐渐回调；2019 年第三季度以来，板块伴随大盘震荡上行，整体而言，板块及各子板块走势均明显弱于大盘。截至9 月12 日，沪深300指数上涨33.77%，SW 公用事业指数上涨11.22%，跑输沪深300 约22.55个百分点。估值方面，2019 年第一季度，环保及公用事业行业估值持续提升，进入二季度以来，受中美经贸摩擦逐渐升级影响，板块估值逐步调整。截至9 月12 日，SW 公用事业板块市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为18.40 倍，较年初下降1.89%，相对沪深300 的估值溢价率则由年初的84.82%下降至50.87%。目前，公用事业板块市盈率已经低于近3 年来历史中值（PE 约

21.0X），向下继续大幅调整的空间有限。

1.回顾与展望 ......... 5

1.1 板块整体表现不及大盘，估值仍处低位 ...... 5

1.2 板块及个股盈利情况均有所恶化 ....... 6

1.3 市场需求仍在，静待融资利好传导 ... 7

2.垃圾分类全面推行，固废处理景气度上行 .. 9

2.1 我国垃圾清运量持续增长，处理能力相对不足 ..... 9

2.2 助力政策频出，垃圾分类全面开展 . 10

2.3 固废处理景气度提升，关注优势突出的垃圾焚烧 .......... 12

3.土壤污染防治法正式施行，打响净土保卫战 ....... 15

3.1 我国土壤污染不容乐观，治理需求迫切 .... 15

3.2 土壤污染防治法正式施行，行业发展添新动力 ... 16

3.3 巨大需求待释放，看好行业中长期发展 .... 17

4.投资建议  18

5.风险提示  19