我们统计了 268 家医药上市公司 2017 年报及2018Q1季报概况。268 家医药上市公司 2017 年收入、归母净利润总额增速分别为 19.4%、 20.1%，2018Q1 收入、归母净利润总额增速分别为 24.9%、30.1%。医药行业数据回暖的主要原因有：1）新进医保目录药品放量，尤其 Q1 更加明显；2）仿创类药品获批加快，“优先审评”效果显著；3）零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱；4）消费升级及健康意识拉动消费增长。

1 医药行业：行业步入新周期，强者恒强，优选龙头 . 1

2 化药制剂行业（不含大输液）：产品结构优化提升行业盈利能力 . 5

3 大输液行业：量升价涨进入高速增长期 .. 7

4 化学原料药行业：普遍提价带动新的增长周期... 9

5 中药行业：政策压力仍然存在，公司持续分化. 13

5.1 品牌中药：短期渠道库存压力较大，长期成长逻辑不变 .. 15

5.2 中药注射剂：数据企稳有回升趋势，政策变化仍需观察 .. 17

5.3 非中药注射剂：中药饮片、零售端药品市场前景较好 ... 18

6 生物药：朝阳领域，蒸蒸日上 ... 21

6.1 疫苗：重磅产品放量驱动下，行业正高速增长 .. 23

6.2 血液制品：学术推广促进需求释放，采浆量需求翻倍增长 . 25

6.3 其他生物药：整体快速成长，单抗等蓄势待发 .. 28

7 医疗器械：国产替代和渠道整合已成趋势 .. 30

7.1 体外诊断行业：加大渠道整合，毛利率和净利率有所下降 . 33

7.2 其他医疗器械：产业整合提升综合竞争力 . 34

8 医疗服务：行业处于高速成长周期，维持高增长趋势 . 37

9 医药零售：整合后规模效应体现，关注处方外流进度 . 40

10 CRO：一致性评价+创新药崛起，行业高景气 .. 43

11 医药流通：行业整合与产业链延伸为主要趋势 .. 46

12 总结 . 50