光模块是光通信系统核心器件，技术和需求推动产品不断迭代升级。光通信采用“光传输+电处理”模式，光模块承担光电转换功能，是光通信系统的核心器件。光模块在产业链中处于中游位臵，产品性能取决于上游光电子芯片及器件性能以及自身封装工艺等技术环节，下游主要面向以云计算厂商为主的数据中心市场以及电信运营商市场，客户集中度较高，技术与需求成为行业双重驱动因素。

一、光模块：光通信核心器件，产业链位置突出.. 4

二、数通、电信两大支柱推动光模块行需求持续增长. 5

2.1 数通市场流量爆发，高端光模块需求旺盛.. 5

2.2 电信网络扩容升级，5G 建设时点临近. 7

三、高端芯片国产化有待提高，硅光应用崭露头角. 9

3.1 上游光芯片由国外厂商主导，国产化率有待提高... 9

3.2 硅光应用崭露头角，但规模发力或将在400G 之后.10

四、行业内竞争激烈，主流厂商角逐高端产品...12

4.1 行业内竞争激烈，并购整合或将成为常态...12

4.2 数据中心及5G 建设带动高速率光模块需求...14

五、投资建议..16

六、风险提示..16