图e_书Su市mm场a稳ry]步 发展，“全民阅读”成为行业增长的长期推动力。2010-2018 年全国整体图书零售市场销售码洋从369 亿元增长至894 亿元（CAGR 11.7%），市场规模已居全球第二。图书出版结构不断优化，网上书店各细分渠道涨势迅猛，行业内部持续完善成熟。自2014 年起，“全民阅读”连续四年写入政府工作报告并在全国29 个省市自治区出台了相关地方政策，全民阅读愈发受到广泛重视，受此带动近年国民综合阅读率、纸质图书和电子阅读量均有稳步增长，行业利润亦持续提升，图书出版业有望长期稳定增长，投资价值显现。

1. “全民阅读”正当时，图书出版花开遍地 ............................................. 3

1.1. 图书出版市场稳中有增，行业利润持续提升 .............................. 3

1.2. 图书出版结构优化，新书单品收益率高于市场平均 .................. 3

1.3. 各细分市场发展热冷不均，少儿图书一枝独秀 .......................... 5

1.4. 全民阅读时代开启，未成年人阅读引关注 .................................. 7

2. 成熟市场数字图书遇瓶颈，新兴市场增长旺盛 ................................. 9

2.1. 整体规模趋于稳定，新兴市场显现成长性 .................................. 9

2.2. 发达市场数字图书增长回落，纸质书缓慢复苏 ........................ 10

3. 行业加速整合增实力，数字出版扬帆促远航 ................................... 12

3.1. 全民阅读释放增长潜力，政策春风激发市场活力 .................... 12

3.1.1. 人均阅读量仍低于全球水平，“全民阅读”酝酿巨大空间 .. 12

3.1.2. 原创图书竞争力不足，精品设计仍待发展 ......................... 13

3.1.3. 政策不断，激发读者、行业活力 ......................................... 14

3.2. 龙头活力亟待释放，巨型出版集团呼之欲出 ............................ 15

3.2.1. 图书市场集中度较低，行业整合趋势加速 ......................... 15

3.2.2. 高集中度带来优势，大型书企双向受益 ............................. 16

3.2.3. 行业整合蕴生巨头，集团并购开拓新市场 ......................... 18

3.2.4. 民营出版掀起上市潮，行业整合、资本化增强产业实力 . 19

3.3. 国内数字出版市场增长势头最为可观 ........................................ 20

3.3.1. 相较发达市场，国内数字出版行业存在大量潜力空间 ..... 20

3.3.2. 网络销售渠道优势明显，促进传统渠道积极转型 ............. 22

3.3.3. 数字出版生态圈已现，数字阅读发展欣欣向荣 ................. 23

3.4. 文学IP 变现模式趋于多样，IP 价值凸显 .................................. 24

3.4.1. IP 价值获广泛认可，市场运营初见雏形 ............................ 24

3.4.2. 文学IP 价值飙升，多维开发创造收益 ............................... 25

3.4.3. 图书出版集团手握大量优质IP，变现价值不可估量 ......... 27

4. 推荐标的与相关受益标的 ................................................................... 29

4.1. 推荐标的 ........................................................................................ 29

4.2. 相关受益标的 ................................................................................ 29

5. 风险提示 ............................................................................................... 32

5.1. 互联网冲击传统出版公司业绩的风险 ........................................ 32

5.2. 教材教辅政策监管风险 ................................................................ 33

5.3. 盗版侵权造成损失的风险 ............................................................ 33