2019 年3 月底，四部委正式下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。a. 2019 年补贴政策调整幅度，符合2020 年底前补贴全部退坡完毕的节奏。此次退坡幅度看，各个车型的单位电量的补贴、补贴总额度下调幅度基本超过了50%，平均在55%左右。如果考虑地方补贴的退出，同水平能量密度和能耗的调整系数的降低，单车补贴金额下降幅度约在70%，幅度较大。

一、补贴大幅下调，锂电池产业链利润将受影响 ............................................................... 5

二、政策发展新能源车初衷未变，高端产品占比继续提升 .......................................................... 9

三、新政下强者恒强趋势明显，技术实力决定未来收益 ............................................................ 14

（一）动力电池：宁德时代、比亚迪份额处于绝对领先 ................................................................ 14

（二）正极材料：三元占比提升，高镍是未来趋势 ......................................................................... 15

（三）负极材料：市场格局稳定，硅碳负极成为提升能量密度关键 ........... 17

（四）隔膜：成本优势是关键 ...................................................................................................................... 18

四、投资建议 .................................................................................................................................. 19

五、风险提示 .................................................................................................................................... 20