中美贸易摩擦提醒我国需提防出口的不确定性，同时国内三大攻坚战仍是当前决胜小康最后关口面临的首要任务，因此扩大内需对经济稳增长意义重大，与三大攻坚战的实施相辅相成，消费和投资或将成为扩大内需的重要抓手，消费升级与经济结构调整是当前发展的必然趋势，而固定资产投资增速在整体下行的趋势中出现细分领域的分化，需区别看待。 装饰领域处于集中度提升及消费升级两大逻辑之中，且确定性较强。

1. 国际贸易不确定性增强，扩大内需意义重大...4

1.1. 中美贸易摩擦长期存在，需提防外需不确定性风险...4

1.2. 刺激内需意义重大，消费及投资将成为重要抓手.4

1.3. 消费升级叠加经济结构不断优化，固定资产投资增速下行中有分化..5

1.4. 打好三大攻坚战，与扩大内需相辅相成..6

2. 装饰板块持续受益于集中度提升与消费升级趋势，逻辑确定性强..7

2.1. 2B 装饰领域，公装复苏叠加房地产集中度提升.8

2.2. 2C 装饰领域，互联网家装加速行业集中叠加消费升级..13

2.3. B2B2C 模式创新，解决各方需求及矛盾.14

3. 生态园林领域前景光明..15

3.1. PPP 规范化趋势意在严防金融风险...15

3.2. 资管新规出台，PPP 可预见政策面渐稳，资金面仍然趋紧..15

3.3. 生态园林领域与攻坚战相契合，受多方政策支持，行业预期将持续景气.17

3.4. 雄安新区、海南自贸港的推进催化生态领域蓬勃发展...19

4. 投资主线：重点关注订单饱满成长逻辑清晰的装饰龙头以及高成长低估值的园林龙头...20

4.1. 金螳螂——公装地位无可撼动，家装有望成长为龙头.20

4.2. 全筑股份——最纯粹的房地产住宅装修企业，定制精装业务发力..21

4.3. 岭南股份——业务结构不断完善，各版块协同效应凸显...21

4.4. 棕榈股份——生态城镇转型见效，模式先进，造血能力强..21

5. 风险提示...22