2019 年以来纺织服装行业指数（SW）的绝对收益率为 4.71%，沪深300 为 26.70%。分板块看，纺织制造板块绝对收益率为 4.09%，服装家纺板块为 4.88%。

一、2019 年初至今行业回顾及2020 年投资逻辑... 6

（一） 年初以来走势：行业整体显著弱于大盘，服装家纺略好于纺织制造 . 6

（二）行业重点经济数据回顾：2019 年以来纺织品服装出口持续承压，服装家纺社零增速处于下降区间 ... 7

（三）A 股纺织制造板块2019 年业绩回顾. 8

（四）A 股服装家纺板块2019 年业绩回顾. 9

（五）纺织服装行业基金持仓情况：关注度低，处历史较低水平 ... 11

（六） 纺织服装行业2020 年投资策略 . 12

二、纺织制造板块：关注两条投资主线 . 13

（一） 关注棉花可能存在产业补库存的价格上涨机会 .. 13

（二） 关注整体处于景气区间的产业用纺织品行业 ... 16

三、服装家纺板块：关注三条投资主线 . 19

（一）关注较高景气度的运动服饰和童装子行业 .. 19

（二） 关注板块内低估值高股息率公司 ... 29

（三）关注拥有优质电商代运营子公司的高端女装公司 ... 37

四、风险提示 .. 43

（一）宏观经济景气度持续下行风险 .. 44

（二）汇率波动风险 . 44

（三）原材料价格持续上涨风险 ... 44

（四）海外产能扩张不及预期风险 ... 44

（五）库存积压风险 . 44

（六）管理不善风险 . 44