医药板块收入和利润增长的冰火两重天：2018Q3 医药上市公司合计实现营业收入10618.22 亿元，同比增长21.88%，远高于最近5 年同期14.02%的平均增速；然而，归母净利润901.99 亿元，同比增长9.62%，达到最近5 年同期的最低水平；扣非净利润815.89 亿元，同比增长23.42%。营业收入的高增长与归母净利润的低增速形成显著反差，行业内部正在经历剧烈的结构调整。

一、医药板块收入和利润增长的冰火两重天 ...... 4

二、七大子行业2018Q3 业绩汇总 .... 4

（一）化学原料药：环保严监管或成新常态，诱发原料药价格波动 ............ 4

（二）化学制剂：产业结构调整，创新是永恒的主题 . 6

（三）中药：行业发展压力大，中药消费品仍值得关注 ............. 8

（四）生物制品：疫苗板块一波三折 .......... 9

（五）医药商业：政策调整基本完成，行业或迎来拐点 ........... 11

（六）医疗器械：内生外延并举，进口替代加速 ...... 13

（七）医疗服务：行业龙头业绩靓丽，引领行业增长 ............... 14

（八）业绩总结 ........ 16

三、投资逻辑与重点推荐公司 .......... 17

（一）恒瑞医药：医药创新龙头股，多款重磅新药进入收获期 . 17

（二）药明康德：业绩增长稳健，CRO 龙头地位难以撼动 ...... 18

（三）健帆生物：产品放量持续加速，公司步入快速发展通道 . 18

（四）瑞康医药：全国性药械流通龙头企业，业绩维持高增长 . 19

（五）国药一致：批零一体化标的 ............ 20

（六）一心堂：医药零售龙头企业，川渝市场发展顺利 ........... 20

四、风险提示 ... 22