政府对于新能源车的补贴从2013年开始逐年降低并在2017年加速退出，从导向来看补贴政策意在提升技术实力，A级及以新能源乘用车将成为驱动产业链发展和技术进步的核心。当前新能源乘用车渗透率仅2%，2020年和2025年目标7%和20%，有双积分制政策保驾护航新能源乘用车长期发展趋势明确。

1. 投资聚焦........... 7

1.1. 电能替代加速推进 ..... 7

1.2. 产业规模初具，补贴加速退出......... 8

1.3. 维持行业“领先大市-A”的评级 ..... 8

2. 曲折中前进的新能源车产业，聚焦细分领域龙头. 9

2.1. 曲折中前进，锂电池产业洗牌进行时.......... 9

2.1.1. 补贴逐年下降，从补贴产业到补贴技术......... 9

2.1.2. 产业走向成熟，新能源乘用车未来大趋势 ... 10

2.1.3. 强者恒强，市场集中度快速提升...... 13

2.2. 2018 年聚焦相对景气锂电材料环节........... 14

2.2.1. 负极：行业格局优良，毛利率有望进一步提升 .. 14

2.2.2. 电解液：龙头集中度将提升，行业毛利率逐步筑底....... 16

2.3. 投资建议：聚焦乘用车三元产业链，聚焦细分领域龙头......... 18

3. 新能源：风电迎来复苏，光伏平价渐近.. 19

3.1. 风电：装机需求见底，行业迎来复苏........ 19

3.1.1. 弃风限电逐季改善，持续改善可以期待....... 20

3.1.2. 风电未来三年将迎来抢装潮........ 22

3.1.3. 投资建议：当前板块整体估值较低，建议重点关注龙头个股........ 25

3.2. 光伏：平价渐行渐近，装机维持高景气.......... 25

3.2.1. 分布式推动装机持续超预期，户用分布式迎来快速发展...... 25

3.2.2. 平价渐行渐近，聚焦龙头环节........ 29

3.2.3. 投资建议：关注硅料、单晶、分布式及运营环节........ 32

4. 工控：政策蜜月期来临，细分龙头迎来产能释放........ 33

4.1. 先进制造为国家重点方向.......... 33

4.2. 产业升级持续，行业步入稳健增长阶段....... 33

4.3. 进口持续替代，细分龙头有望迎来产能释放期......... 36

4.3.1. 性价比、定制化、快速响应促进进口替代持续推进......... 36

4.3.2. 细分领域龙头扩产将提升进口替代的速度........ 37

4.4. 技术同源，平台型公司的新业务业绩进入业绩兑现期....... 38

5. 电力设备：重视低压电器与配网自动化，关注装备出海....... 40

5.1. 行业投资放缓趋势明确，电改加速推进......... 40

5.1.1. 电力需求增速放缓，电网投资预计保持平稳......... 40

5.1.2. 电改加速推进，相关民营企业业绩兑现尚需时日......... 41

5.2. 细分领域一：配网投资补欠账，招标已体现加速趋势........ 43

5.2.1. 电网投资增速呈现明显的由骨干网向配网切换的趋势........ 43

5.2.2. 配网投资规划 2 万亿，城市配电网的自动化提升迫在眉睫......... 43

5.3. 细分领域二：低压电器底部复苏可持续，龙头市占率将加速提升........ 45

5.4. 关注领域：电力设备龙头公司具备全球竞争力，装备出海正当时....... 47

6. 投资策略和公司推荐......... 50

6.1. 维持行业“领先大市-A”的投资评级....... 50

6.2. 投资策略：看好风电光伏、新能源车和工控........ 51

6.3. 重点公司推荐.......... 52

7. 风险因素......... 65