燃料电池产业发展几经波折，而过去的一个时期，技术与市场方面都发生了一些积极变化。首先，电堆与配套系统的技术进步，显著提升性能并降低了成本；其次，电动汽车的飞速发展培育了健全的电气化产业链并探索出比较健全的政府扶持政策体系，这都为燃料电池的汽车应用打下了良好基础，全球的燃料电池汽车发展正在加快。

一、燃料电池问世已有百年，潜在应用较多.. 5

1.1 燃料电池发展历史.. 5

1.2 燃料电池的技术路线. 5

1.3 燃料电池潜在应用广泛. 7

二、交通应用是产业发展重点，商用车有望率先商业化.. 11

2.1 汽车领域一直是燃料电池发展的重点方向.. 11

2.2 我国政府积极扶持燃料电池汽车产业. 13

2.3 美国、日本燃料电池汽车发展仍保持领先.. 15

2.4 电动汽车的发展为燃料电池汽车完成了良好的产业铺垫.. 18

2.5 商用车领域有望率先商业应用. 19

三、 国内燃料电池产业链分析.. 21

3.1 电堆与配套系统构成.. 21

3.2 膜电极是电堆中最核心的部件... 22

3.2.1 膜电极核心部件一：质子交换膜.. 24

3.2.2 膜电极核心部件二：催化剂... 24

3.2.3 膜电极核心部件三：气体扩散层.. 25

3.3 双极板：主流是石墨板，趋势是金属板，但国产化程度较低... 25

3.4 国内企业布局情况梳理.. 26

四、 投资建议. 28

风险提示... 28

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