短期来看，新规确实会因产品销售难度加大对 17 年四季度和 18 年开门红产生一定的冲击，但长期来看有利于寿险行业回归保险保障本源，提升死差占比，优化自身利源结构，提高 NBV Margin，防范可能出现风险等。从监管层的角度出发，新规绝无限制行业发展之意。根据国务院保险国十条的发展目标，未来四年每年复合增长率仍然将保持在 12%。新规重塑行业发展格局，但行业发展机遇依旧向好。推荐顺序：中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。

1. 政策出台背景. 3

1.1. 政策细节分析........3

1.2. 坚定回归本源的监管思路4

1.3. 坚持保险姓保，持续强调人身险产品保障重要性.........4

2. 主险年金，附加万能账户的产品组合将面临停售的压力........7

2.1. “快速高额返还+复利型二次成长”是年金附加万能强势卖点.......7

2.2. 快速返还产品面临进一步压制，附加万能账户或将退出新单历史舞台........8

2.3. 寿险行业将进一步回归本源：保险姓保+拉长期限......10

3. 上市险企影响及部分典型产品组合分析........ 11

3.1. 上市险企主险及附加万能账户情况........11

3.2. 安邦长寿安享 5 号 年金保险计划..........14

3.3. 国寿鑫福年年组合..........15

3.4. 太平洋人寿〃利赢年年产品组合计划........16

4. 后市展望...... 17

4.1. 万能险回归保障本源，主险拉长期限、保障成本增加.....17

4.2. 产品销售难度加大，考验业务员专业素养.........18

4.3. 万能年金附加六款保障型主险：平安智悦人生年金保险.......18

4.4. 倒逼寿险公司回归保障本源，提升业务品质.......20

5. 投资建议...... 22