“金标”提升行业门槛，重塑市场格局。2017 年7 月6 日人民银行发布《人民币现金机具鉴别能力技术规范》（简称“金标”），“金标”第一次将之前没有任何鉴伪标准可依的现金机具统一规范起来，包括纸币和硬币防伪特征分类、鉴别能力速度、单项能力、稳定性等，都做了详细的规定。“金标”的发布提升行业门槛，靠低质低价竞争，例如贴牌、作坊式运作的公司，由于不具备足够的自主研发能力，无法快速跟上行业步伐，将逐步被市场淘汰，行业竞争格局将向龙头集中，格局重塑。

1. “金标”全面实行叠加换机周期来临，催生百亿市场 ................................................................... 3

1.1. “金标”发布统一现金机具规范，提升行业门槛 .................................................................. 3

1.2. 新一轮换机潮开启百亿市场，行业龙头财报验证拐点来临 ............................................ 4

2. 份额向本土龙头集中，行业毛利率触底回升 .............................................................................. 6

2.1. 国产趋势已定，招标数据显示份额向本土龙头集中 ........................................................ 6

2.2. 行业毛利率随着招标放量触底回升，未来两年迎来业绩高峰 ........................................ 9

3. 相关标的：古鳌科技、聚龙股份、广电运通、新北洋 ............................................................. 11

4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 17