拼多多于7月16日更新招股书显示截至今年二季度，拼多多的年度活跃用户达到3.44亿，同比增加245%。按买家规模计，拼多多已经跻身中国电商B2C的第一阵营。对比京东、阿里巴巴的发展历程，我们看到拼多多自上线后APP不断迭代的同时，活跃买家通过社交网络快速累积。按截至3月底的年度GMV计，拼多多接近两千亿，与天猫和京东分别2.1万亿和1.4万亿的GMV相比差距较大，但拼多多的GMV同比增长7.5倍，远快于行业龙头35%-36%的同比增速。

1. 拼多多凭 3.4 亿年度买家跻身电商第一阵营...... 6

1.1. 市场份额对比与发展历史...... 6

1.2. 年度活跃买家规模对比...... 7

1.3. GMV 对比....... 8

2. 拼多多运营模式与其他电商有何不同？....... 9

2.1. “走量不走价”下社交电商的野蛮生长..... 9

2.2. “爆款”背后的策略....... 12

2.3. 拼多多与其他电商产品定价有何不同？.... 12

2.4. “社交+农业”实现精准扶贫........ 13

2.5. 拼多多的用户画像..... 15

2.6. 为什么商户选择拼多多？...... 17

2.7. 流量红利后的人工智能生态建设....... 19

3. 拼多多的竞争壁垒和核心竞争优势...... 20

3.1. 领军社交电商，拼多多得借东风...... 20

3.2. 错位竞争战略，场景购物促消费..... 22

3.3. 战略跟进市场，管理层决策果决...... 22

3.4. 分布 AI 见效， ―奇”兵或助力技术层....... 22

3.5. 三“0”优惠引驻，商家无压降成本....... 23

4. 风险提示....... 24

4.1. 用户高增速恐难以为继...... 24

4.2. 平台产品质量控制问题或对公司产生负面影响....... 24

4.3. 营销费用拖累利润率...... 24

4.4. 平台商品种类拓展遇到困难..... 24

4.5. 供应链优化不及预期....... 24

4.6. 第三方物流质量控制风险...... 24

5. 拼多多财务分析及与主要电商对比....... 25

5.1. 拼多多商业模式自营起步，转型平台，大力发展广告服务...... 25

5.2. 亏损率收窄，盈利能力加强..... 27

5.3. 获客效率高，市场营销投入仍然激进...... 28

6. 股权结构...... 31

6.1. 最新招股书显示估值约 200 亿美金....... 31

6.2. 拼多多股权结构..... 32

6.3. 员工人数对比..... 34