2016 年我国药品零售市场规模 3377 亿元，同比增长 9.2%，增速较 2015年下滑 0.6 个百分点；2017 年 Q1 我国药品零售市场规模 862 亿元，同比增长 10.3%，较 2016 年 9.2%提升 1.1 个百分点，增速开始回升（从月滚动年销售趋势来看增速反弹趋势更加明显）。

1 现状：零售市场增速回升，连锁率不断提高 . 4

1.1 行业：药品市场增速企稳，零售占比仍偏低 .. 4

1.2 零售市场：增速反弹明显，处方药增速提升 .. 5

1.2 药店：集中度不断提高，竞争更加激烈 . 6

2 整合：政策+资本助力，行业整合加速 . 8

2.1 对标美日：我国连锁率仍有上升空间 .. 8

2.2 政策导向：促进医药分开，鼓励零售药店整合 .. 10

3.3 资本：连锁药店相继上市，并购整合大时代开启 . 13

3 新趋势：药店服务化，打造健康服务平台 ... 15

3.1 产品陈列多元化+转型多元化服务 ... 15

3.2 专业化大势所趋，DTP 药房前景客观 .. 16

3.3 药店服务化升级为诊所，打造升级健康管理平台 . 18

4 上市公司：龙头拥抱行业整合与处方外流机遇 . 19

4.1 一心堂：省外显示积极信号，中医药成新看点 .. 19

4.2 国药一致：打造国药零售平台+两广分销平台 . 20

4.3 老百姓：内生增长明显，积极推进新业务 . 21

4.4 益丰药房：内生+外延稳定增长. 21

5 风险提示 .. 22

投资评级说明 ... 23