2018 年以来，宏观政策调整、经济下行压力加大，资金面紧张，环保监管力度提升以及企业个体风险等因素共同作用，使行业表现落后于大盘。我们认为环保行业最困难的时候已经过去，2019 年上半年，我们也看到宏观、微观层面的积极因素正在逐渐积累。

前言 ..... 5

1 市场回顾与展望 ........ 6

1.1 市场表现：环保公用整体表现不佳 6

1.2 业绩表现：板块业绩承压，监测景气度仍较高 8

1.3 回顾与展望：继续关注融资边际改善 11

2 细分板块机遇 ........ 15

2.1 监测：点位下沉、网络化需求提升，土壤监测起步 15

2.2 垃圾焚烧：补贴退坡可能性小，处理费下降影响有限 22

2.3 燃气：气量提升是主线，关注上下游顺价 24

3 投资机遇 ............ 28

4 风险提示 ............ 32