过去传统的内容产业主要呈现为单链条模式，内容生产方与购买方直接对接实现价值交换。但在新媒体时代下的内容产业上下游参与主体出现了爆发式增长。这对于内容生产方和内容使用方来说都面临着巨大的冲击：对于前者来说，它们的首要问题是如何将内容产品卖给尽可能多的下游客户；对于后者，如何高效率地对接供应商是核心诉求。因此，内容运营平台应运而生，内容行业由此逐渐演变为多链条模式，即“内容生产商-内容运营商-内容需求方”的模式。

1、 版权运营行业概况.......4

1.1、 基本概念：“运营”区别于“分销”，平台属性彰显独特商业价值.......4

1.2、 产业链价值：商业模式从单链条转为多链条，促产业规模扩张..........4

1.3、 竞争壁垒：构建“内容+渠道”的双重护城河.......5

1.4、 行业空间：市场规模超 2000 亿元，多方测算数据相互验证........7

1.5、 发展趋势：版权保护力度加大，付费率及 ARPU 值提高孕育行业长期红利........9

1.5.1、 版权保护力度加大，行业迎长期政策利好.......9

1.5.2、 内容付费经济尚出起步阶段，付费率及 ARPU 值持续增长.....10

2、 版权运营子领域分析......12

2.1、 图片行业：具有十倍的成长空间，视觉中国一枝独秀.....12

2.1.1、 图片库版权运营的商业模式......12

2.1.2、 国内图片行业是具有 10 倍增长空间的朝阳行业.......12

2.1.3、 视觉中国：业绩持续高增长的图片行业“独角兽”企业.....13

2.2、 影视剧行业：视频渠道内容支出促行业高增长，看好捷成股份.......14

2.2.1、 数字技术变革消减盗版，视频网站推动行业正版化.......14

2.2.2、 视频渠道内容成本支出持续高增长，支撑影视剧版权行业千亿规模......15

2.2.3、 捷成股份：低调的影视版权运营商，渠道变现优势明显.......16

2.2.4、 快乐购：版权分销收入高速增长，营收占比逐年上升.....18

2.3、 阅读行业：全民阅读时代，数字阅读开启图书市场增量空间......22

2.3.1、 国家倡导全民阅读，图书网络零售市场持续高增长.....22

2.3.2、 在线阅读场景打开图书行业增量空间，移动阅读市场持续高增长......23

2.3.3、 阅文集团、掌阅科技：差异化布局的移动阅读领域头部玩家.......25

2.3.4、 新经典：经典文学版权运营商的翘楚........26

2.4、 音乐行业： BAT 各平台占据垄断地位，付费市场空间广阔.......28

2.4.1、 在线音乐用户超 6 亿，市场规模已近 200 亿.....28

2.4.2、 腾讯音乐：拟赴美上市的音乐版权运营巨头.....30

2.5、 数字版权综合服务商：版权全链条的大管家.....31

2.5.1、 安妮股份：国家级版权综合服务平台，成长空间广阔......31

2.5.2、 光一科技：以互联网内容安全建设为目标，布局版权云生态产业链.......32

3、 风险提示.......33